联得装备昔时一年不仅营收净利双降，包括半导体业务在内的其他收入也同比暴跌逾86%，曾被托付厚望的政策转型遇到迤逦。

界面新闻记者还把稳到，这家公司毛利率走低、大客户依赖度飙升、应收账款风险加重、研发数据露出矛盾、大额募投神色反复宽限等多重问题围聚体现，激发商场质疑。

半导体转型遇挫？

公开府上骄横，联得装备主营种种自动化开垦的研发、分娩与销售，中枢业务涵盖平板骄横装备、半导体封测开垦以及新动力开垦三大板块。为冲破单一业务局限、拓宽增长赛谈，公司此前高调官宣政策拓展，发力半导体开垦赛谈，试图打造第二增长弧线，亦然老本商场重心关心的转型看点。

从全年功绩看，联得装备举座辩论承压。2025年公司买卖收入11.71亿元，同比下滑16.11%；包摄于上市公司鼓舞的净利润1.11亿元，同比下滑54.26%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下滑54.73%。2026年第一季度，公司营收2.95亿元，同比下滑19.42%；归母净利润2717.98万元，同比下滑36.49%，功绩抓续走弱。

相较于举座功绩下滑，联得装备重心布局的半导体业务下滑更让投资者担忧。

在财报统计口径中，联得装备将业务别离为智能骄横与其他行业两大板块，半导体、新动力等非骄横类业务均归入“其他行业”统计。数据骄横，2025年公司其他行业营收为750.16万元，同比下落86.35%，在总营收中的占比仅为0.64%。

这一数据与公司此前反复强调的“加速半导体开垦范围居品突破和产业化经过”政策霸术形成反差。就公司半导体业务在内的其他业务收入下滑具体原因，界面新闻记者策动联得装备采访，已矣发稿未获回答。

行业分析师张磊对界面新闻记者暗意：“半导体开垦是一个需要耐久插足、抓续积存的范围，短期内很难见到显耀收效。联得装备原来以平板骄横模组开垦为主业，切入半导体封装测试范围濒临着时代积存、客户资源、商场认同等多重挑战。公司天然在2025年报中提到批量托付引线框架贴膜机等半导体关联开垦，但证明收入并不所以托付开垦为基准，而所以客户出具验收单为基准，这中间收支长达1到2年王人有可能，顶点情况下客户以致不错以验收分歧格为由退货。”

毛利率下滑，应收账款攀升

在行业举座回暖、同业盈利才智集体改善之时，联得装备毛利率反常下滑激发关心。财报数据骄横，2025年公司轮廓毛利率为33.08%，较2024年的37.18%下降4.1个百分点，盈利空间被抓续压缩。

横向对比同业业可比上市公司看，同为平板骄横开垦制造企业的深科达2025年毛利率33.2%，同比高涨5.94个百分点；易天股份全年毛利率30.31%，微降0.30个百分点。

除毛利率下滑外，联得装备客户结构失衡问题愈发严峻，大客户依赖风险攀升。数据骄横，2025年公司对第一大客户的销售金额达5.4亿元，收入占比升至46.11%。反不雅2022-2024年，公司第一大客户收入占比遥远限度在30%以内，客户结构相对散布。短短一年时期，单一客户收入占比近乎翻倍，辩论风险围聚。

管帐师周民对界面新闻记者暗意，居品结构调节、原材料成本高涨、行业价钱内卷是公司毛利率下滑的通用诱因，而大客户占比骤增带来的负面影响更扼制疏远。单一客户语言权过高，会平直减轻企业议价才智，不仅居品订价受到敛迹，采购、合营条件也会被迫和洽，进一步压制利润空间，投资者需警惕客户围聚带来的耐久辩论隐患。

此外，联得装备应收账款隐患抓续放大，现款流承压。统计数据骄横，公司应收账款盘活天数从2024年的148.39天升至2025年的206.14天，huangguan体育app回款周期拉长近两个月，资金回笼效果镌汰。

已矣2025年末，联得装备应收账款余额7.37亿元，较岁首6.04亿元增长22.17%；反不雅同时买卖收入，同比下滑16.11%，应收账款增速远超营收增速，收入含金量下降。钞票结构方面，应收账款占公司钞票总数的比例从2024年末的21.67%升至24.85%，债权钞票占比抓续走高，坏账风险同步增多。

关于该格局，管帐师李耀告诉界面新闻记者，应收账款盘活天数大幅拉长，频繁存在两种中枢原因：一是企业为保住商场份额，主动放宽信用政策，通过延迟账期、镌汰付款门槛维系客户合营；二是下搭客户辩论承压，资金盘活艰难，被迫拖延货款结算。纠合联得装备下搭客户结构来看，公司合营方多为京东方等骄横行业头部巨头，产业链语言权极强。

“大要率是第一种情况，公司为督察销售范围，不得不接纳大客户宽限付款要求，被迫拉长账期。”李耀对界面新闻记者暗意，这一格局直不雅反应出联得装备在产业链中的弊端地位，议价才智抓续弱化，下搭客户语言权束缚增强，耐久将对公司现款流盘活变成不利影响。

信息露出与召募资金使用效果

界面新闻记者把稳到，联得装备年报还出现一处显著的笔墨与数据矛盾。

这家公司在2025年年报中明确表述：“在公司抓续加大研发插足、引进优秀时代东谈主才的推动下，公司居品制造水平、研发革命才智一直居于国内同业业的前方。”

但财务数据骄横：2025年公司研发插足金额为1.13亿元，同比下降6.78%；研发东谈主员数目从2024年的409东谈主缩减至393东谈主，降幅达3.91%。

由此看，不管是资金插足也曾东谈主才储备，联得装备研发力度均出现回撤，并非“抓续加大插足”。

投行东谈主士沈萌对界面新闻记者暗意，年报是上市公司向投资者露出辩论现象的法定中枢文献，必须罢职真确、准确、齐备的露出原则，严禁出现误导性论说。联得装备研发数据与书面表述相背，容易误导投资者对公司研发实力、成长后劲的判断，信息露出法式性有待根究。在行业竞争加重的配景下，研发插足缩水也将制约公司时代迭代才智，不利于耐久商场竞争。

除辩论层面问题，联得装备老本运作才智也饱受诟病。2021年公司完成定向增发，刊行3157.89万股，刊行单价19元/股，扣除刊行用度后，施行召募资金净额5.89亿元。按照定增决议霸术，召募资金将投向四大中枢神色，分别为1.69亿元汽车电子骄横智能装备建筑神色、1.2亿元大尺寸TV模组智能装备建筑神色、1.2亿元半导体封测智能装备建筑神色，以及1.8亿元补充流动资金神色。

界面新闻记者发现，四年时期昔时，上述神色落地经过不足预期。该批募投神色先后屡次宽限，举座达产日历从2025年10月31日延至2027年10月31日，投产周期再度拉长。资金使用效果更是堪忧，2025年公司仅动用召募资金64.34万元，大宗资金耐久闲置在银行账户，未能退换为产能与收益。

沈萌分析以为，募投神色反复宽限、资金使用经过严重滞后，直白显现了公司处置层霸术才智不足、商场研判不实等问题。定增之初描摹的产业升级、产能膨胀蓝图，与当下资金闲置、神色停滞的近况形成弘大落差。关于投资者而言皇冠体育(CrownSports)官网，需要从头注视公司处置层推行力、耐久辩论逻辑以及内在投资价值。