2025年中国的芯片产量依然任性4843亿块，平均每天坐蓐13.3亿颗；出口量达到3495亿个，日均出口9.6亿颗，出口金额14442亿元，同比飞腾27.4%。
即便不算台积电，内地芯片产能也依然接近大师四分之一。
这和好多东谈主想象的似乎不太同样，中国不是芯片被制裁吗？
实质上中国仅仅高端制程的芯片受到驱散，大部分中低端制程并未受限。反而因为这几年的制裁突飞大进，又抢走了更多的国内和海外阛阓。
逻辑是国产化替代给了中低端芯片大规模运用的契机，飞快成长、完善，反过来又缩小了本钱出口去和海外品牌竞争。
只须把中低端吃干抹净，这个行业的高端居品国产化、白菜化仅仅时辰问题了。
就像面板。
一、功率半导体芯片之王：
提及芯一又微，可能好多东谈主不太老到。但若是告诉你，你家里空调的电源惩处芯片、充电桩里的功率器件，很可能就来自这家公司，你是不是会多一份亲切感？
芯一又微2005年培植于江苏无锡，2020年登陆科创板。公司的主业是功率半导体，简便来说即是惩处电能疗养的芯片。在AC-DC（换取转直流）这个细分规模，芯一又微依然作念到了大师第二，仅次于海外巨头。
星空君拿到芯一又微的2025年年报时，第一反映是：这家公司上半年还在呼吁大进，若何到了年底转眼就蔫了？
2025年前三季度，芯一又微营收同比增长逾越25%，净利润更是大涨约略。然则第四季度单季度，营收同比仅增3.11%，净利润径直暴跌75.18%，扣非净利润更是损失1618万元。这种前高后低的断崖式下落，不得不让东谈主警惕。
2025年全年，芯一又微实现营业收入11.43亿元，同比增长18.47%；归母净利润1.86亿元，同比大幅增长67.34%。
数据开头：iFind
这个数字看着挺漂亮，对吧？
但你要知谈，这1.86亿内部有8020万是偶然之财，公司9月份出售了芯联越州的股权，产生了公允价值变动收益。
说白了，主业赚的钱其实没那么多。
发现问题没？扣非归母净利润唯有5587万元，同比下降23.59%。扣非净利润才是公司确切诡计才调的体现，这个遐想下滑，证实公司在主业诡计上其实濒临着不小的压力。
更闪耀的是现款流。
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2025年诡计现款流净额仅184万元，同比下降95.45%，CrownSports简直归零。这是什么宗旨？公司一年劳作下来，账面上简直充公到真金白银，钱皆压在了应收账款和存货里。
应收账款占净利润的比例依然达到97.15%，再加上存货加多，公司的营运资金被多数占用。说白了，交易看着红火，但钱还充公顾忌。
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研发过问方面，芯一又微2025年研发用度2.58亿元，占营收的22.60%，研发东谈主员占比近七成。星空君常说，半导体行业比拼的即是技巧积存，芯一又微在研发上的执续过问值得确定。但高研发过问也意味着短期利润承压，这亦然扣非净利润下滑的原因之一。
从行业神志来看，功率半导体是国产替代程度最快的半导体细分规模。2024年车规级IGBT国产化率已任性50%，举座功率半导体国产化率从2020年的20%进步至45%。芯一又微行动AC-DC规模大师第二，表面上应该享受国产替代的红利。
但红利能否完结，还要看公司的实践力。公司第四季度单季事迹出现了断崖式下落，是否与行业竞争加重、价钱战压缩利润关联？年报中莫得给出明确评释，这自己就值得玩味。
二、诡计结构
芯一又微主要有三大居品线：家用电器类占66.3%，圭臬电源类占15%，工控功率类占18.4%。其中工控功率类增长最快，同比增速达27.16%，毛利率也最高，达到44.60%。
这里有个亮点。
芯一又微正在转型半导体动力赛谈，新兴阛阓（劳动器/通讯/工业电机/光储充/新动力车）营收同比大幅增长约50%，新品类（DC-DC、Driver等）营收增长39%。这证实公司的计谋方针是对的，在新动力、AI算力这些风口上如实有所得益。
星空君最近分析了多家不同业业的上市公司，新动力车对全行业的转型皆起到了鼓动作用。而AI算力这个风口，也让一部分联系产业成了风口上的猪。
需要致密念念考的一个问题是，新兴阛阓的增长能否对消传统业务的下滑？
四季度的事迹依然给出了一个不太乐不雅的信号。
三、风险
一是现款流风险。诡计现款流简直归零，应收账款高企，若是下旅客户回款出现问题，公司的资金链会濒临观望。
二是事迹执续性风险。第四季度单季扣非净利润转亏，2026年一季度能否复原增长？这是投资者最需要柔和的问题。
总体来看，芯一又微的基本面有亮点也有隐忧。亮点在于计谋方针正确，新兴阛阓增长苍劲，技巧积存深厚；隐忧在于第四季度单季事迹下滑、现款流恶化、扣非净利润下滑。
星空君以为，关于芯一又微，短期需要严慎，至少等2026年一季报的事迹轩敞后再作念判断；中弥远则要看公司能否在新动力、AI算力这些赛谈上执续放量，委果实现从家电芯片向动力芯片的转型。
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